2017 年建筑行业基本面平稳。 2016 年以来建筑行业总产值以及新签订单总金额持续回暖， 2017 年同比增速分别达到 10%和 20%。根据建筑上市公司业绩预告和快报，以及披露的订单的情况， 仅有 8%的公司预计盈利减少， 4%的公司预计亏损，总体来看建筑板块 2017 年基本面较平稳，业绩和订单呈现稳定增长态势。

2017 年起建筑行业总产值增速达到 10%

数据来源：公开资料整理

2017 年建筑行业新签合同额增速达到 20%

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    2017 年板块表现与行业、企业基本面迥异。我们认为主要是受自上而下宏观环境以及市场偏好的影响：1） GDP 增速超市场预期，基建投资景气度下滑，板块估值承压；2）金融去杠杆、利率上升拖累建筑订单落地执行； PPP 规范趋严致市场下调园林板块业绩预期；供给侧改革推动上游原材料涨价，成本端承压；人民币汇率上行，汇兑损失显著增加；3）从交易层面看， 2016 年底到 2017 年 5 月，受 PPP、险资增持、一带一路峰会召开等催化，部分板块表现亮眼，一些个股股价创新高，行业整体估值处于历史中上水平，获利盘较多使股价承压；此外，整个市场风格切换到价值蓝筹股，对经营现金流偏好提升，利空垫资较多的建筑板块。

2010 年以来固定资产投资增速逐年下滑

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地产投资增速处于低位

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基建投资增速基本维持稳定

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    展望 2018， 压制板块估值的因素尚存，期待边际改善。 从各地方固投计划以及企业新签订单来看， 2018 年建筑企业基本面并不悲观，板块利润增速有望大概率平稳增长。

    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国建筑行业市场深度调研及投资战略分析报告》